암호화폐 마켓 메이커: 유동성 구원자인가? 아니면 조작적인 수익자일까?
암호화폐 거래에서는 속도와 정보보다 더 중요한 것이 없다. 아마도 한 가지는 시장 유동성이다. 시가총액이 작은 똥코인을 거래하고 몇 분 만에 가격 분화구(또는 투더문)를 본 적이 있는가? 대부분의 경우 이는 일부 고래가 대규모 주문을 실행하여 수요나 공급에 따라 가격이 오르락내리락한 결과이다.
이것이 바로 소위 마켓 메이커가 참여하는 곳이다. 그들은 유동성으로 윤활유를 공급하여 거래소가 원활하게 운영되도록 하는 데 중요한 역할을 한다. 하지만 유동성이란 정확히 무엇을 의미하며, 시장 조성자가 암호화폐 시장에서 그토록 중요한 이유는 무엇일까? 그들이 수행하는 필수적인 역할에 대해 자세히 알아보고 살펴보겠다.
암호화폐 마켓 메이커란 무엇인가?
암호화폐 마켓 메이커는 다음과 같이 정의할 수 있다. 공개된 가격으로 지속적으로 특정 암호화폐를 사고 파는 사람 또는 금융 기관이다. 이는 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소의 주문장에 있는 가격이다. 마켓 메이커는 비트코인, 이더리움 또는 소형 코인과 같은 암호화폐를 사고 파는 주문을 거래소에 보낸다. 이를 통해 충분한 유동성이 보장된다. 즉, 다른 거래자가 급격한 가격 변동 없이 쉽게 포지션에 진입하거나 포지션을 청산할 수 있다는 의미이다.
마켓 메이커는 입찰 가격과 요구 가격 간의 차이를 활용하여 이익을 얻는다. 이 차이를 입찰-매도 스프레드라고 한다.
예를 들어, 마켓 메이커는 비트코인에 대해 $99/$100의 입찰-호가 스프레드를 인용할 수 있다. 이는 그가 비트코인을 99달러에 구매하고 100달러에 판매할 의사가 있음을 의미한다. 구매자와 판매자가 거래 상대방으로서 시장 조성자와 거래하는 경우 시장 조성자는 거래 수수료를 제외한 1달러를 얻는다. 이러한 작은 이익에 수천 또는 수백만 건의 거래를 곱하면 매우 수익성이 높은 비즈니스 모델이 된다.
위험을 관리하기 위해 마켓 메이커는 고급 알고리즘과 기술을 실행(및 미세 조정)하여 거래량, 가격 변동, 시장 변동성과 같은 요소를 기반으로 가격을 지속적으로 조정한다. 이러한 고빈도 거래를 통해 다양한 거래소 및 통화 쌍에서 일시적인 가격 불일치를 활용할 수 있다.
암호화폐 마켓 메이커가 중요한 이유는 무엇인가?
암호화폐 공간에서 마켓 메이커는 몇 가지 중요한 기능을 수행한다.
무엇보다도 지속적인 유동성을 제공함으로써 갑작스럽고 급격한 가격 변동 없이 구매자와 판매자의 거래가 훨씬 쉬워진다. 당신이 코인을 사고 팔려고 할 때마다 당신과 정반대의 포지션을 취하고 싶어하는 다른 트레이더를 기다려야 한다고 상상해 보라. 시장은 매우 느리게 움직일 것이다.
또한 마켓 메이커는 가격이 하락할 때 매수하고 가격이 상승할 때 매도함으로써 가격을 안정시키고 변동성을 줄이는 데 도움을 준다. 그것들이 없다면 암호화폐 가격 차트는 가격이 급등하는 지진계와 유사할 것이다. 스프레드를 축소하고 주문 흐름의 균형을 유지함으로써 시장 조성자는 가격 조치를 '부드럽게' 한다.
여러 유형의 기업이 암호화폐 시장 조성에 참여한다. 일부는 매수-매도 스프레드에서 이익을 찾는 개인 거래자이다. 다른 회사는 충분한 유동성을 보장하기 위해 거래소나 프로젝트 자체에서 고용한 전문 시장 조성 회사이다.
많은 거래소는 공개적으로든 뒤에서든 마켓 메이커 역할도 한다. 초단타매매(HFT) 회사와 차익거래자 역시 신속한 알고리즘 중심 전략을 통해 유동성에 기여한다. 마지막으로 일부 토큰 발행자와 암호화폐 프로젝트는 코인이나 토큰 거래를 촉진하기 위해 자체 유동성을 제공한다.
시장 형성 전략을 채택할 때 기업은 일반적으로 고급 통계 모델 및 공식, 초고속 컴퓨터 및 자동화된 거래 시스템의 조합에 의존한다.
인기 있는 전략은 다음과 같다:
●통계적 차익거래(작은 가격 차이로 이익을 얻기 위해 서로 다른 시장에서 동일한 자산을 동시에 사고 파는 것),
●주문흐름 트레이딩(주문흐름 데이터를 기반으로 분석 및 거래),
●시장 중립 전략(가격이 오르든 내리든 관계없이 이익을 목표로 함).
마켓 메이커가 돈을 버는 방법
그렇다면 마켓메이커는 정확히 어떻게 이익을 얻는가? 가장 확실한 방법은 입찰 요청 스프레드를 이용하는 것이다. 왕복 거래(즉, 동일한 수량을 사고 파는 것)를 완료할 때마다 매수 가격과 매도 가격 사이의 스프레드를 얻는다.
많은 마켓 메이커들은 또한 그들이 제공하는 유동성에 대해 거래소로부터 커미션이나 리베이트를 받는다. 마지막으로, 일부 마켓 메이커는 예상되는 시장 움직임에 따라 자신만의 방향성 거래 포지션을 개설하여 수익을 창출한다.
예: DWFLabs 및 $Floki
가장 잘 알려진 암호화폐 마켓 메이커 중 하나는 DWF Labs이다. DWF Labs는 일반적으로 고객 자산 가격을 크게 높인다. CoinMarketCap에서 포트폴리오를 팔로우하라. 가장 최근의 성공은 $GUMMY 토큰으로, 시가총액 2억 5천만 달러로 최고치를 기록했다.
DWFLabs는 몇 달에 걸쳐 조용히 $FLOKI 토큰을 축적함으로써 강력한 입지를 구축할 수 있었다. 그런 다음 그들은 단 3주 만에 772%의 엄청난 가격 상승을 조율하여 상당한 수익을 빠르게 창출할 수 있는 능력을 보여주었다.
이미지출처: Werner V.(CoinMarketCap 이용)
그러나 DWFLabs와 같은 마켓 메이커는 가격을 조작하기 위해 논란의 여지가 있는 전술을 사용하는 경우가 많다. 인위적으로 새로운 최저점을 만들어 개인 투자자를 굶주리고 할인된 가격으로 토큰을 축적할 수 있다. 이러한 펌프 및 덤프 주기는 마켓 메이커 활동으로 인해 발생하는 변동성을 탐색하는 데 어려움을 겪을 수 있는 일반 토큰 보유자에게 어려운 환경을 조성한다.
따라서 암호화폐를 분석할 때는 가격과 시가총액을 모두 살펴봐야 한다. 시가총액이 높을수록 코인의 유동성이 높아지고 가격 변동성이 낮아진다.
마켓 메이커의 좋은 점과 나쁜 점
중요한 질문이 생긴다. 마켓 메이커는 일반 암호화폐 투자자에게 좋을까, 나쁠까? 대부분의 경우와 마찬가지로 이 논쟁에는 두 가지 측면이 있다.
긍정적인 측면에서 보면, 마켓 메이커가 제공하는 유동성은 부인할 수 없을 만큼 가치가 있다. 그것이 없다면 암호화폐 시장은 매우 비 유동적이고 느리게 움직이며 변동성이 클 것이다. 이들의 활동을 통해 투자자는 원활하게 거래를 시작하고 종료할 수 있다. 또한 마켓 메이커 간의 경쟁으로 스프레드가 긴밀하게 유지되므로 투자자는 시장 가격에 가까운 공정한 가격으로 거래할 수 있다.
그러나 일부에서는 마켓 메이커, 특히 크고 정교한 기업이 조작 목적으로 자신의 역할을 이용할 수 있다고 주장한다.
마켓 메이커는 잠재적으로 자산 가격을 조작할 수 있는 다양한 방법을 가지고 있다. 대규모 자본 보유량과 고급 알고리즘을 통해 그들은 다른 투자자보다 먼저 거래하기 위해 보류 중인 주문에 대한 사전 지식을 활용하는 선행 실행과 같은 관행에 참여할 수 있다. 또한 수요나 공급에 대해 잘못된 인상을 주기 위해 실행할 의도가 없는 매수 또는 매도 주문을 대량으로 넣는 견적 스터핑을 사용할 수도 있다.
또 다른 전술은 가짜 거래량과 모멘텀을 생성하기 위해 동일한 자산을 동시에 사고 파는 워시 트레이딩(wash-trading)이다. 매수-매도 스프레드를 설정할 수 있는 시장 조성자의 능력은 단기 가격 변동에 대한 어느 정도 통제력을 제공한다.
일부 마켓 메이커의 운영이 불투명하고 일반 거래자가 접근할 수 없는 정보에 대한 접근이 비대칭적 이점에 대한 우려를 불러일으킨다. 모든 시장 조성자가 악의적으로 행동하는 것은 아니지만 모두 이익 동기를 따른다. 이는 강력한 감독과 규제를 필요로 하는 가격 조작에 대한 내재적 잠재력을 가지고 있다.
결론
암호화폐 마켓 메이커는 암호화폐 생태계의 핵심 행위자이다. 논란의 여지가 없는 것은 아니지만, 이들 기업은 첨단 기술과 거래 전문 지식의 결합을 통해 오늘날 우리가 알고 있는 암호화폐 시장의 순환 시스템을 형성하는 데 도움을 준다.
그들은 자신의 전술로 시장을 조작할 수 있지만(특히 소규모 비 유동적 시장) 유동성과 보다 효율적인 시장의 이점이 잠재적인 단점보다 크다는 데 대부분 동의할 것이다. 그리고 대부분의 관할권에는 시장 남용을 방지하기 위한 규칙과 규정이 마련되어 있다. 불완전하기는 하지만 마켓 메이커는 암호화폐 시장이 원활하게 운영되도록 보장하기 위해 반드시 필요한 존재이다.
지속적인 유동성을 제공하고 스프레드를 축소하며 주문 흐름의 균형을 유지함으로써 효율적인 거래와 보다 안정적인 가격을 촉진하는 중요한 역할을 한다. 모든 투자자가 장기적으로 수익성을 얻으려면 운영 방식을 이해하면 암호화폐 거래의 내부 작동 방식에 접근하는 데 도움이 된다.
